USDA将于北京时间5月13日（周三）凌晨0点公布5月供需报告。5月报告是年度最重要的报告之一，因为它将首次披露对2026/27新年度美豆、美玉米及全球供需平衡表的初步预测。在这一天，市场交易的重心将正式从“旧作余粮”转向“新作预期”。
关注焦点
1.新年度美豆出口需求定调
中信建投期货指出，市场更关注5月供需报告对新作美豆平衡表的首次刻画。按照USDA历年处理方式，5月供需报告基本上会延用3月种植意向报告给出的种植面积，并采用趋势单产对平衡表进行初步编制。因此，压榨与出口预估将成为决定期末库存变化的核心变量。下图以4月供需报告为基础，在8470万英亩种植面积、53蒲/英亩趋势单产的假设下，刻画了不同情景下5月USDA报告对新作期末库存的潜在预估范围，大致在1.6亿蒲至3.1亿蒲，整体处于“中性至偏紧”区间。这表明在需求驱动下，2026/27年度美豆即便建立在趋势丰产之上，其自身供需也未必宽松，进而限制CBOT大豆中期下行空间。而相较于新年度压榨扩张的可预见性，预期差更可能产生于USDA对出口项的预估：若USDA基于审慎态度，对国内潜在采购恢复仅做有限计入，例如将新作出口预估放在16亿蒲附近，则对应3.5亿蒲以上的期末库存，进而对CBOT大豆中枢形成压制。
2. 阿根廷、巴西大豆产区天气多变，产量会否如预期般上调？
据路透高级天气分析师指出，预计未来两周阿根廷大部分地区气温将比正常水平低1-3.5摄氏度，但未来11-15天的情况存在一些不确定性。预计未来6-15天潘帕斯草原大部分地区将非常干燥，但该地区南部和东部地区预计到5月9日将迎来比正常水平高15-35毫米的降雨量。未来几天的大雨过后，阿根廷各地将迎来大范围的干燥天气，这将有助于玉米/大豆的收割进程。 预计未来1-2周，巴西中西部和东南部地区的气温将比正常水平高出2-4摄氏度。马托格罗索州至南里奥格兰德州一带未来10天的气温预计将略低于正常水平。预计到5月15日，南马托格罗索州西部、巴拉那州和圣卡塔琳娜州将迎来比正常水平高出20-75毫米的强降雨。未来10天，其他大部分地区的降雨量预计将略低于正常水平。大范围干旱天气将持续有利于第一茬作物的收割，但会阻碍第二茬作物的生长。南部地区局部降雨天气则会产生相反的影响。
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）指出，5月初潘帕斯草原的局部降雨延缓了收割进度，但对总产量影响有限。巴西大豆收割已接近尾声，市场已基本确认其创纪录的产量水平。4月报告中巴西产量被上调至1.725亿吨，5月报告需关注其是否会向地方机构（如CONAB）更保守或更激进的数据靠拢。
3.超级厄尔尼诺将袭，天气炒作窗口要来了吗？
据Ag Commodity研究，随着美国春播临近，市场也将逐步进入一年一度最敏感的“天气交易”阶段。从最新数据看，天气题材已经开始具备市场关注基础。如果只看与国内市场关联度更高的大豆，目前情况还没有小麦和棉花那么极端。最新数据显示，大豆和玉米处于干旱区域的比例都在30%左右。原因并不复杂：当前美国干旱的核心区域仍主要分布在南部和西部，而这些区域与冬小麦、棉花主产区的重合度更高；相比之下，大豆主产区更多集中在中西部偏北地区，因此受影响程度相对温和。对后续行情而言，真正更关键的，仍是未来几周到几个月美国主产区天气的演变，尤其是干旱是否向中西部核心种植带扩散，以及土壤墒情能否在播种和苗期得到改善。后续需跟踪的高频信号：如果播种进度因土壤墒情或局部天气异常而受扰，市场情绪可能迅速升温；作物生长状况报告，真正决定单产预期的，往往不是干旱数字本身，而是作物进入关键生长期后的优良率变化和降雨兑现情况。天气市的门已经打开了，但真正决定行情高度的，不是现在有多热，而是5月到7月主产区会不会真的缺雨。
机构前瞻美豆、豆粕基本面
首创期货：市场预计美豆播种面积可能上调
市场预计美豆播种面积可能上调，同时市场对特朗普访华达成有利协议的预期降低。市场传闻26年度的2500万吨采购可能包含之前的1200万吨采购，这令未来美豆基本面利空风险增加。总体看，近期的上涨多数来源于政策端的利好预期，基本面上并无实质题材，若政策协议的利好无法兑现，美豆将调整消化，并对大豆成本构成拖累。
国信期货：全球大豆以及美国大豆供给宽松的格局仍将持续，这对美豆形成打压
市场对中东战争可能结束的乐观情绪升温，美豆油高位回落，拖累美豆走低。基金平仓带来调整的幅度加大。调查公布对USDA 5月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，美国2025/26年度大豆期末库存预计为3.45亿蒲式耳，USDA在4月的报告中预估为3.5亿蒲式耳。巴西2025/26年度大豆产量预计为1.8019亿吨，USDA在4月的报告中预估为1.80亿吨。全球2025/26年度大豆期末库存预计为1.2527亿吨，USDA在4月的报告中预估为1.2479亿吨。全球大豆以及美国大豆供给宽松的格局仍将持续。这对美豆形成打压。
光大期货：市场关注美豆出口前景
原油价格下跌引发管理基金集中平仓。美豆主力7月合约重回1200美分以下，美豆粕和美豆油跟随下跌。消息表示美伊谈判已经出现希望，市场对中东战争可能结束的乐观情绪升温，引发原油价格一度下挫超过10%。另外，市场关注美豆出口前景，Argus预计巴西26/27年度大豆面积仅小幅增长。
瑞达期货：厄尔尼诺会利好美豆天气，并提升单产
美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。从目前的天气情况来看，天气条件适宜，尚未出现可炒作的天气。另外，NOAA预测，进入5月会形成厄尔尼诺的天气，通常厄尔尼诺会利好美豆天气，并提升单产。国内方面，国内中下游市场整体情绪偏空，采购态度谨慎。当前下游仅维持节前刚需补库。不过进入5月，水产养殖有所抬升，加上生猪总体存栏依然处在高位，对豆粕的需求仍有刚需。总体豆粕震荡偏弱为主。
南华期货：中美谈判即将在5月中旬开启，旧作出口预期等待验证
中美谈判即将在5月中旬开启，旧作出口预期等待验证，新作播种进度较往年偏快，厄尔尼诺气候暂未对产区天气形成影响，美豆油继续抬升美豆压榨利润，支撑美豆震荡走强。
路透前瞻5月报告
前瞻数据：全球2026/27年度大豆、玉米、小麦期末库存预估
①全球2026/27年度大豆期末库存预计为1.2608亿吨，预估区间介于1.221-1.326亿吨。
②全球2026/27年度玉米期末库存预计为2.8848亿吨，预估区间介于2.68-3.05亿吨。
③全球2026/27年度小麦期末库存预计为2.8055亿吨，预估区间介于2.745-2.91亿吨。
前瞻数据：美国2026/27年度大豆、玉米、小麦期末库存预估
①美国2026/27年度大豆期末库存预计为3.61亿蒲式耳，预估区间介于3.08-4.75亿蒲式耳。
② 美国2026/27年度玉米期末库存预计为19.22亿蒲式耳，预估区间介于17.76-21.00亿蒲式耳。
③ 美国2026/27年度小麦期末库存预计为8.20亿蒲式耳，预估区间介于6.89-9.51亿蒲式耳。
前瞻数据：美国2026/27年度大豆、玉米产量单产预估
① 美国2026/27年度大豆产量预计为44.44亿蒲式耳，预估区间介于44.05-45.15亿蒲式耳。
② 美国2026/27年度玉米产量预计为159.26亿蒲式耳，预估区间介于157.93-160.12亿蒲式耳。
③ 美国2026/27年度大豆单产预计为53.0蒲式耳/英亩，预估区间介于52.5-53.0蒲式耳/英亩。
④ 美国2026/27年度玉米单产预计为182.8蒲式耳/英亩，预估区间介于181.0-183.5蒲式耳/英亩。
前瞻数据：阿根廷与巴西2025/26年度作物产量的数据预估
① 阿根廷2025/26年度玉米产量预计为5607万吨，预估区间介于5200-6200万吨，USDA在4月报告中预估为5200万吨。
② 阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4846万吨，预估区间介于4800-4900万吨，USDA在4月报告中预估为4800万吨。
③ 巴西2025/26年度玉米产量预计为1.3346亿吨，预估区间介于1.30-1.37亿吨，USDA在4月报告中预估为1.32亿吨。
④ 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.8019亿吨，预估区间介于1.80-1.816亿吨，USDA在4月报告中预估为1.80亿吨。
过去几年5月USDA月报对行情的影响
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